在具体实施上，中国启动了大陆版马歇尔计划。

其中，有38%的资产组合为金融类股权。中国新一代能源体系能否具备这些特点，关键是要从国家战略调高度作好四张网的前期基础设计工作。

借鉴国际经验，中国产业海外拓展可走两种道路。如果能够促成美国发行奥巴马债券，不仅有利于外汇储备持有国规避汇率风险、提高资产的多元化水平，而且有利于转变美国过度消费和过度借贷的增长模式，美国以承担汇率风险为代价促进美国经济结构调整和增长模式转变。三是防范系统性金融风险。从卡特债券当年发行历史看，有其重要的特定背景：上个世纪六七十年代美苏冷战和长达15年的越南战争，使得卡特政府财政赤字大幅度提高。二是实施陆权金融战略。

解决美债风险的的根本之策，是要设计一种让美国独自承担汇率风险和通胀风险的特殊机制。  战略五、国家间的利益约定：不挑战现存体系 任何一个大国崛起，都必须处理好与现在体系的关系，中国也不例外。因此，人民币国际化不应简单关注各种可见的利益（更不应以这些利益为取向），而应审时度势、顺势而为，充分发挥中国作为一个负责任的发展中大国在促进国际经济运行秩序和发展秩序的方面的国际义务。

基于权益配置机制的视角对国际货币体系的形成过程进行分析，我们不难发现，承担国际货币的角色就意味着需要对各方利益做出协调，那种单纯从自身利益视角出发的货币国际化不仅不可取，而且也往往是不现实的。进入21世纪以来，随着中国经济实力的提高、国际交往的扩大，人民币在一些国家或地区成为重要的支付货币和结算货币。流出国门的人民币直接意味着中国对他国和地区的负债。不难看出，这是特里芬难题提出的逻辑矛盾。

与此对应，包括超主权货币、纸黄金等单一国际核心货币的设想都是值得进一步商讨的。例如，美元作为国际核心货币将引致美国的长期贸易逆差，但美元作为国际核心货币的前提又是美元币值必须保持稳定，由此，美国必须是一个长期贸易顺差国。

铸币税被认为是货币国际化的主要受益之一，而其中有相当部分来自于货币贬值所带来的通货膨胀税。人民币成为国际主要储备货币，中国可以通过拥有国际货币发行权来缓解国际收支的赤字，提高本国货币政策对国际经济走势的影响力，通过人民币的回流机制安排推进中国金融市场的国际化发展，使其成为国际金融市场的主要组成部分，推进国际经济规则的调整完善。即便对手方拥有一定数额的人民币，也很容易在数次交易后再次处于缺乏人民币的状态中。但这一点对于现代信用货币则是难以实现的。

从18世纪以来的国际货币体系演变看，在贵金属复本位条件下，交易各国既可选择黄金为交易货币也可选择白银为交易货币。从资本项的他国政府资本输入看，它意味着国际货币发行国政府需要对应地发行政府债券，由此，引致财政支出扩大，并在财政支出政策扩展的条件下引致国内经济运行格局发生失衡性变化。只有摆正人民币国际化的真正目的，才可能逐渐实现这一目标，并且避免在这一过程中重蹈那些不成功的国际货币的覆辙。另一方面，为了满足海外人民币资金投资于中国金融市场的需求（建立人民币回流的一个主要通道），各种金融产品的超规模发行和交易也是必然的，但由于实体经济部门有着空心化的趋势，难以有效支撑这些金融产品的长期发展，所以，中国在高负债的条件下将步入美国金融危机已展示的情景。

其二，储蓄率由长期高位运行逆转为长期低位运行。如果偏离了实体经济的需求，信用货币的供给扩张极容易导致其迅速贬值。

布雷顿森林体系的崩溃引发了对一个古老命题的思考，即在国际货币体系中，劣币驱除良币的格雷欣定律是否依然存在？在这个问题上，布雷顿森林体系的裂变过程似乎可以做两种截然相反的解释：如果从黄金被窖藏而美元被抛售（兑付黄金）这个角度出发，似乎国际货币市场重演了16世纪黄金被劣币挤出市场的一幕。要避免通过货币安排所引致的权益单向输送，国际货币制度的安排就应当充分重视维护介入交易的各国在国际货币选择方面的权利。

但之后的事实依然耐人寻味。但如果国际货币发行国的对外贸易处于逆差状态（且长期持续），则意味着这一货币的币值缺乏足够的经济实力支撑，在长期走势中将处于贬值状态，不利于维护国际市场的稳定运行，因此，并不适合作为国际核心货币。在金本位（包括金汇兑本位）条件下，交易各国既可选择黄金为交易货币，也可选择代金券（即具有法定兑换黄金的纸币）。2012年，黄金的美元价格大致在每盎司1700美元左右波动。其三，根据央行间的货币互换协议，互换货币使用有着比较明显的期限限制。与此不同，国际货币制度的选择直接关系着介入交易（包括金融交易）的各国之间权益关系的变化。

就国际货币体系而言，尽管大部分人持有国际货币的直接目的并不是用于购买其发行国的货物，但货币价值仍然在很大程度上依赖于这种潜在的交易可能性。但问题在于，这种收益是以国际货币持有者的利益损失为代价的。

但这很可能是一种错觉。在这一定义中，成为国际主要储备货币是人民币国际化的目标，通过作为国际交易货币是人民币国际化的基本路径。

诚然，对货币国际化成本收益的估算非常复杂，而且很容易产生误导。从资本项的私人资本输入看，它意味着国际货币发行国的生产能力扩大，结果将是出口能力增强和贸易顺差，由此，国际货币进入国际市场的路径又被堵塞。

但在这个过程中，既然人民币要维护币值稳定，中国就不可能通过货币税获得利益。在格雷欣生活的16世纪，贵金属货币有着自然使用价值。在2007年次贷危机之后，美国屡屡出台量化宽松的货币政策，向市场投放了巨额资金，使得每盎司黄金的价格从2007年8月的665.411美元不断刷新历史高点，达到不可思议的程度。这里我们再次回到了（逆转的）格雷欣定律：考虑到美元在牙买加体系中并不良好的表现，如币值大幅下跌和美联储自利的货币政策，为什么它依然存续下来而没有被其他货币所替代？如果将不断贬值的美元视为劣币，而价值坚挺的其他货币，如德国马克和日元，为什么没有取代它的地位？ 回答这一问题的关键是格雷欣定律提出的历史背景。

随着不断扩大国际贸易额对人民币的需求量增大，中国的储蓄缺口将长期延续，这意味着中国经济的自给能力的持续降低，由此，经济的可持续发展将面临严重挑战。■ 人民币国际化是一个负重涉远的过程，我们对此应该有清醒的认识。

不过，考虑到人民币国际化可能对中国与世界经济所产生的巨大影响，在缺乏数据与经验支持的情况下，对于这一决策的广泛推崇部分地反映了学术界与政府的乐观心态当收储机构发生兑付困难时，由存款保险机构按规定的数额兑付。

而且，这种兑付危机还有可能在金融体系中扩散，以致引发系统性的危机。1929年大萧条发生以后，发达国家频繁地出现银行挤兑风潮。

所以，在当前加速存款利率市场化的情况下，中国也必须效法其他市场经济的先例，尽快把存款保险制度建立起来。2013年7月，中国人民银行宣布全面放开对金融机构贷款利率的管制，这意味着利率市场化提速。虽然它作为市场在资金资源配置中起决定作用的前提条件，对于强化金融机构的竞争和优化金融资源配置等方面所起的积极作用是毋庸置疑的。实现利率市场化是深化金融改革的一项基础性的举措，而建立存款保险制度，则是使利率管制放开、竞争加强后，保护存款人利益和使银行体系能够平稳运行的重要保证。

接着在今年3月，中国人民银行行长周小川宣布，将在一两年内放开存款利率。而且存款保险的具体制度如何设定，不但受存款结构和银行结构决定，而且与相关金融机构的状况有关，需要认真研究和仔细计算。

但与此同时，竞争的强化也可能产生某些副作用，例如，发生挤兑风潮和收储机构的破产，使千千万万存款户、特别是中小存款户受到严重的财产损失，以至衣食无着。例如，对不同类型存款保险制度的比较和中国宜于建立哪种类型的存款保险制度，存款保险机构与金融安全网其他组成部分之间的关系，世界主要国家存款保险制度的创建历程，在全球金融危机的条件下各国存款保险制度面临的新挑战等等，都为读者提供了丰富的实际资料和理论知识。

本文为作者为中国金融四十人论坛书系之《存款保险制度与金融安全网研究》一书所做的序，标题为编者所加） 来源：21世纪经济报道 进入 吴敬琏 的专栏 进入专题： 存款保险制度 利率市场化 。在银行业的早期发展中，由于缺乏全国性的存款保险制度，不论是存款人还是收储机构所面临的风险都很大。

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